Чому IPO компанії Swarmer на Nasdaq викликало стільки запитань?
Волатильність акцій Swarmer на Nasdaq
Розміщення акцій українського розробника військового програмного забезпечення Swarmer на американській біржі Nasdaq стало подією, що відзначилася безпрецедентною спекулятивною волатильністю. У день старту торгів компанію оцінили лише у 60 мільйонів доларів, проте до кінця того ж дня її капіталізація перевищила 380 мільйонів доларів. Експерти визнали цю подію одним з найбільш сумнівних прикладів проведення IPO в історії фондового ринку США через значну помилку в початковому прайсингу.
Хід розміщення акцій та реакція ринку
Swarmer став другою українською компанією, що потрапила на Nasdaq, після Kyivstar. Андеррайтером розміщення виступала компанія Lucid Capital Markets, яка продала 3 мільйони акцій за фіксованою ціною 5 доларів за акцію, залучивши лише 15 мільйонів доларів капіталу.
Проте ринкова динаміка виявилася несподіваною. Відкриття торгів супроводжувалося швидким зростанням ціни акцій до 12-12,50 доларів, що стало причиною автоматичного зупинення торгів через надмірну волатильність. По завершенню торгового дня акції закрилися на рівні 31 долар, що відповідало приросту в 520%. Проте подальші огляди свідчили про катастрофічну недооцінку активу.
Фінансові показники та ризики
Із заснування у 2023 році компанії Swarmer очолив Сергій Купрієнко, раніше співробітник компанії Ring. Втім, незважаючи на обіцянки високих технологій, фінансова звітність демонструє серйозні проблеми: за 2025 рік дохід компанії становив всього 310 тисяч доларів, що означало падіння на 6% у порівнянні з попереднім роком. Чистий збиток компанії складав від 8 до 8,5 мільйонів доларів, що було вчетверо більше, ніж у попередньому році.
Відсутність стабільних фінансових показників і надмірний маркетинг у військовій сфері означають, що успіх акцій залежить від зовнішніх факторів. До того ж, Ерік Прінс, засновник компанії Blackwater, займає посаду голови ради директорів Swarmer. Згідно з прогнозами аналітичної платформи Exec Edge Research, компанія очікує отримати приблизно 20 мільйонів доларів доходу, маючи контракти на суму 16,3 мільйона доларів на наступні 12-24 місяці.
Виклики для майбутнього бізнесу Swarmer
З даних проспекту емісії Z-1, поданого до Комісії з цінних паперів і бірж США, стає зрозуміло, що бізнес-модель Swarmer є вкрай нестабільною; з моменту свого існування стартап обслуговував лише 11 клієнтів, і більшу частину доходу отримав від одного замовника. Це підкреслює відсутність диверсифікації ризиків. Перед виходом на біржу у вересні 2025 року Swarmer вже отримала 15 мільйонів доларів від венчурних інвесторів, що розмило частки засновників.
Таким чином, чистий дефіцит бюджету стартапу сягає десятків мільйонів доларів, що підкреслює його залежність від зовнішніх інвестицій для виживання на ринку. У контексті зростання інтересу до компаній оборонного сектора, акції Swarmer набувають спекулятивного характеру, але це не знімає питання про їхню справжню цінність і перспективи диверсифікації бізнесу.
