Нова облікова ставка НБУ: що це означає для економіки України?

Облікова ставка НБУ: результати засідання КМП

На початку січня 2026 року в Національному банку України (НБУ) відбулося засідання Комітету з монетарної політики (КМП), на якому обговорювалось питання облікової ставки. Вісім членів комітету підтримали її зниження до 15%, двоє — до 14,5%, а один учасник віддав перевагу збереженню ставки на рівні 15,5%.

Причини для змін у монетарній політиці

Більшість членів КМП, які проголосували за зниження облікової ставки, вважають, що спостережуване сповільнення інфляції, поліпшення умов зовнішнього фінансування та стабільний попит на гривневі інструменти створюють умови для початку циклу пом’якшення монетарної політики. Проте, на думку експертів, НБУ має діяти обережно з урахуванням підвищених інфляційних очікувань, безпекових ризиків та наслідків руйнувань в енергетичному секторі для цін.

Стан інфляції в Україні

За даними на грудень 2025 року, споживча та базова інфляція цьогоріч знизилися до 8% у річному вимірі. Ця тенденція зберігається і в січні 2026 року, однак інфляційні очікування населення залишаються на підвищеному рівні.

Зовнішні фактори та їх вплив

Важливим фактором для зниження ризиків зовнішнього фінансування стало рішення Ради Європейського Союзу надати Україні 90 млрд євро фінансової допомоги у 2026−2027 роках. Однак регулятор переглянув свій прогноз щодо дефіцитів електроенергії в негативному напрямі через наслідки атак на енергетичну інфраструктуру, що вплине на прогноз інфляції та ВВП, що, в свою чергу, може стримувати темпи пом’якшення монетарної політики.

Бюджет та перспективи фінансування

Згідно з інформацією, дефіцит бюджету на 2026 рік складає 19% ВВП. Ця величина є меншою, ніж у попередні роки, проте наявна загроза його збільшення протягом року може вплинути на стабільність фінансової системи.

Перспективи зниження облікової ставки

Варто зазначити, що два члени КМП, які проголосували за зниження ставки до 14,5%, аргументували свої рішення значним сповільненням інфляції. Вони підкреслили, що поліпшення ситуації з зовнішнім фінансуванням також підвищує можливості НБУ в управлінні валютним ринком.

У той же час один з учасників зберіг позицію про необхідність утримання облікової ставки на рівні 15,5%, наголосивши на погіршенні програми інфляції на 2026 рік та високих інфляційних очікуваннях, що могло б вимагати затримки у початку циклу пом’якшення.

Заключення та очікування

Отже, всі учасники дискусії усвідомлюють потребу в подальшому пом’якшенні монетарної політики НБУ. Однак думки щодо масштабів цього процесу відрізняються: деякі вважають, що у 2026 році він може бути обмеженим, в той час як інші допускають можливість більш суттєвого зниження облікової ставки до 12,5−13,5% за умови покращення прогнозів інфляції.