Державний борг України: аналіз на кінець 2025 року

Загальний обсяг державного боргу

Станом на 31 грудня 2025 року, загальна сума державного та гарантованого державою боргу України склала 9 042,7 млрд грн (близько $213,3 млрд). Це на 29,5% більше в гривневому еквіваленті, а в доларах США – на 28,4% в порівнянні з кінцем 2024 року, згідно з даними Міністерства фінансів.

Причини зростання боргу

Упродовж 2025 року обсяг державного та гарантованого боргу зріс на 2,061 трлн грн (близько $47,3 млрд). Головною причиною цього зростання стало збільшення довгострокового пільгового фінансування від міжнародних партнерів. Найзначнішими джерелами фінансування державного бюджету стали кредити ERA від країн G7 в обсязі $37,9 млрд, а також фінансування від Європейського Союзу в розмірі $12,1 млрд.

Структура державного боргу

На кінець 2025 року близько 75% державного боргу є зовнішнім, при цьому більше половини зобов’язань, близько 40%, становлять зобов’язання перед Європейським Союзом. Переважна частка зовнішнього боргу була отримана на пільгових умовах, тоді як частка комерційного зовнішнього боргу зменшилася до менше 10%. У цілому, внутрішній державний борг склав близько 22%, а гарантований державою борг – близько 3%, причому частка останнього поступово скорочується.

Трансформація боргової структури

З 2021 по 2025 рік, Україна провела якісну трансформацію свого державного боргу, суттєво покращивши його строкову та вартісну структури. Середньозважений строк до погашення державного боргу зріс з 6,3 року у 2021 році до 13,37 року у 2025 році, що знизило ризики рефінансування. Водночас середньозважена вартість державного боргу знизилася з 7,2% до 4,55%. Для зовнішнього боргу цей показник зменшився з 4,5% до 1,9%. Таке зниження вартості пов’язане з ростом частки пільгового фінансування від міжнародних партнерів.

Кредитори та валютна структура боргу

Левову частку державного боргу становлять пільгові позики від міжнародних фінансових організацій та урядів іноземних держав — 66%. Внутрішні цінні папери формують 22% боргового портфеля, тоді як зовнішні цінні папери та позики від комерційних установ становлять ще 10%. Що стосується валютної структури, 45% боргу номіновані в євро, 23% — у доларах США, 21% — в гривні, а 8% в спеціальних правозапитах (СПЗ).

Реструктуризація боргу

У грудні 2025 року Україна провела реструктуризацію державних деривативів (ВВП-варантів), обмінявши їх на новий випуск єврооблігацій. Ця операція дозволила усунути суттєвий ризик для стійкості державних фінансів. Міністерство фінансів оцінює, що без реструктуризації виплати за ВВП-варантами у 2025-2041 роках могли б сягнути від 6 до 20 млрд доларів США.

Прогноз державного боргу

Згідно з попередніми розрахунками, державний борг України у відношенні до прогнозного ВВП на 2025 рік складе 98,4%. Це свідчить про загострення боргової ситуації, яка вимагає подальшої уваги та заходів з боку уряду та міжнародних партнерів.