Зростання облікової ставки НБУ: що буде з дохідністю ОВДП?

Облікова ставка НБУ на рівні 16%

На фоні підвищення облікової ставки Національного банку України (НБУ) до 16%, Міністерство фінансів (Мінфін) не поспішає коригувати дохідність облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП). Цю ситуацію прокоментували аналітики компанії ICU, наголошуючи на особливостях формування цін на довгострокові облігації.

Чому Мінфін не підвищує дохідність ОВДП?

Аналітики ICU зазначають, що під час визначення дохідності для довгих державних облігацій важливо не лише враховувати поточну облікову ставку, а й прогнози щодо її зміни в майбутньому. Враховуючи, що згідно з прогнозами НБУ, облікова ставка залишиться на рівні 16% протягом найближчих семи місяців, в Мінфіні вирішили зберегти дохідність своїх паперів на звичному рівні.

Тенденції на ринку ОВДП

Перший аукціон з розміщення ОВДП після підвищення ставки показав, що попит на річні облігації суттєво перевищує пропозицію — у 2,5 рази. Ця обставина стала основною причиною, чому Мінфін не змінив ставки доходності: на 2,5-річні облігації залишилась максимальна ставка на рівні 16,10%.

Результати останніх аукціонів

Щоб утримати встановлену дохідність, Мінфін відхилив декілька найбільших заявок, розмістивши лише 283 мільйони гривень 2,5-річних ОВДП. Натомість, значний попит на резервні облігації призвів до зниження ставки відсікання на 32 базових пункти, до 12,18%.

Плани Мінфіну на найближчий час

З урахуванням проведеного аукціону, Мінфін за тиждень залучив майже 19 млрд гривень, скоротивши план запозичень на четвертий квартал 2026 року до 59 млрд гривень. З цієї суми, 20 млрд грн виділено на резервні облігації, а для звичайних та військових ОВДП залишилось залучити трохи більше 39 млрд грн.

Аналітики ICU не очікують змін у політиці Мінфіну в найближчий час, якщо не буде перегляду плану внутрішніх запозичень. Однак, в разі суттєвого підвищення плану, Мінфін може стати більш поступливим щодо дохідності ближче до кінця року.