Інвестори українських єврооблігацій прагнуть перегляду умов виплат

Вступ: Виклики для українських інвесторів

Група інвесторів, які володіють доларовими єврооблігаціями України, виявила намір переглянути умови їх виплат з боку уряду. Це стало результатом нещодавньої реструктуризації державних деривативів (ВВП-варантів), яка, на думку кредиторів, значно послабила їхні торговельні позиції і поставила їх у невигідне становище в порівнянні з іншими учасниками ринку, згідно з повідомленням Bloomberg.

Обмін ВВП-варантів: наслідки для інвесторів

Конфлікт виник після того, як в грудні інвестори, які погодилися обміняти свої ВВП-варанти (специфічні цінні папери з виплатами, прив’язаними до економічного зростання країни), отримали натомість нові доларові облігації класу «С». Власники старіших боргових паперів вважають, що нові інструменти пропонують значно кращі механізми захисту.

Внутрішні переговори та можливі дії

Наразі власники облігацій класів «А» та «В», випущених раніше, ведуть закриті переговори про можливість вимагання аналогічних преференцій. Основні проблеми виникають через:

• Закінчення терміну дії механізмів захисту від списань для власників старіших облігацій у січні, що залишила їх більш вразливими до фінансових втрат;
• Невизначеність щодо майбутніх умов реструктуризації.

Координацією дій інвесторів займається юридична фірма Weil, Gotshal & Manges. Як повідомляється, кредитори планують направити спільний офіційний лист уряду України з вимогою відновити переговори. Якщо переговори не принесуть результатів, можливе звернення до суду. Слід зазначити, що Міністерство фінансів України та представники юридичної фірми на даний момент не коментують цю ситуацію.

Фінансова підтримка та перспективи

Багато кредиторів уникали активних дій, очікуючи деталі нової програми підтримки від Міжнародного валютного фонду (МВФ). Нещодавно фонд затвердив чотирирічний пакет допомоги Україні на суму 8,1 мільярда доларів, в загальному контексті його аналізу підкреслюється можливість подальшої реструктуризації боргу, хоча терміни її проведення не визначені.

ВВП-варанти не включалися у масштабну реструктуризацію боргу на 20 мільярдів доларів через складну структуру моделі та ризик виникнення великих виплат у разі швидкого відновлення економіки. Лише в грудні уряд здійснив конвертацію варантів на суму до 3,2 мільярда доларів у нові облігації, що стало необхідним кроком для стабілізації фінансів під час війни. У реструктуризації 2024 року взяла участь значна група кредиторів, включаючи BlackRock та Amundi.

Стан ринку держпаперів

Спостерігаючи за коливаннями на ринку, слід зазначити, що, попри занепокоєння інвесторів та можливі ризики нових судових суперечок, українські боргові папери демонструють стабільне зростання на фінансових ринках у 2026 році.